A área de Research do Morgan Stanley divulgou na terça-feira (27) um relatório que traz “insights exclusivos que separam o sinal do ruído”. O documento, assinado pela diretora global Katy Huberty, aponta oito tendências globais que podem ajudar o investidor nas tomadas de decisão; confira a seguir.
1- Tecnologia global
Resumo: “Hiperescaladores Big Four gerarão fluxo de caixa suficiente para sustentar os gastos contínuos em iniciativas de Inteligência Artificial (IA)“.
A equipe de Tecnologia Global do Morgan Stanley projeta que os provedores de serviços de nuvem “Big Four”, como Amazon (AMZO34), Google (GOGL34), Meta (META, M1TA34) e Microsoft (MSFT, MSFT34) gerarão US$ 176 bilhões em fluxo de caixa operacional no calendário 2025. “Eles observam que a relação média de capex (capital expenditure / despesas de capitais) de IA/Ebitda é de aproximadamente 40% em 2024 (expectativa). Isso sugere que os bolsos dos hiperescaladores ainda estão fundos o suficiente para mais gastos”, diz o relatório.
Além disso, os analistas do banco de investimentos esperam que o próximo lançamento de lucros da Nvidia dissipe as preocupações e impulsione a recuperação do preço das ações para a cadeia de suprimentos de IA em geral.
2- Tecnologia da Ásia
Resumo: “Vemos uma melhor configuração no segundo semestre de 2024 para as ações expostas à IA da Ásia. Isso porque a correção de agosto parece ter acabado enquanto as estimativas continuam a aumentar”.
A equipe de tecnologia do Morgan Stanley observa que seu grupo de ações de IA foi corrigido no início de agosto em meio a amplas preocupações macroeconômicas. De acordo com os analistas, a redução limpou alguns excessos, criando uma base mais saudável para avançar daqui em diante. “Eles acrescentam que as revisões de estimativas para o grupo de IA continuam positivas e a amplitude das revisões de lucros aumentou desde meados de abril. Sugerem que esse ciclo de lucros pode durar vários anos”, diz o documento.
3- Estratégia de ações da Europa
Resumo: “Os fundos long-only da região estão liderando outras regiões na captação de exposição acima do benchmark para os ‘vencedores de IA’ da Europa”.
A atualização do final do segundo trimestre dos estrategistas de ações da Europa do banco sobre seus dados de posicionamento de dinheiro real mostra que os fundos long-only (que adotam somente a estratégia comprada, visando a valorização dos ativos em que investem em determinado prazo) da região têm adicionado agressivamente exposição às 15 ações que a equipe de Research do banco identificou como os “vencedores” de destaque da Europa em uma variedade de temas de IA.
“Embora nossa equipe tenha descoberto que todos os tipos de fundos long-only que eles examinaram já estão sobreponderados a esse grupo de ações, os fundos baseados na Europa em particular têm aumentado a exposição ainda mais acima do benchmark”, diz o documento.
4 – Estratégia de ativos cruzados
Resumo: “As avaliações de Ações e Crédito retornaram aos níveis vistos antes da surpresa de empregos nos EUA em julho e do aumento do Banco do Japão (BoJ). Isso pode ser um exagero”.
A equipe de estratégia de ativos cruzados do Morgan Stanley acredita que “as avaliações exageraram no início de agosto, quando os investidores rapidamente precificaram os riscos de recessão”. Além disso, afirma que os ativos de risco então exageraram na outra direção ao precificar a probabilidade de uma desaceleração muito rapidamente.
“Em ações, as avaliações nos EUA, Europa, Japão e mercados emergentes se recuperaram para seus níveis anteriores aos dados de julho da folha de pagamento não agrícola (NFP) dos EUA. Além disso, o múltiplo do índice Topix do Japão recuperou aproximadamente 61% da redução após o aumento da taxa do Banco do Japão. No crédito, os spreads se estreitaram de volta aos níveis pré-NFP e estão aproximadamente 10% distantes de seus níveis pré-BoJ. Eles estimam que o crédito de alta qualidade sugere uma chance de aproximadamente 15% de uma recessão iminente. Já as ações dos EUA implicam 0% de probabilidade”, afirma o banco de investimentos.
5 – Estratégia de ações EUA/Europa
Resumo: “O banco destaca as principais escolhas dos analistas na Europa e nos EUA. As chamadas de nome único de alta convicção são particularmente oportunas, pois ambos são atualmente ‘mercados de selecionadores de ações’.”
Relatórios coordenados das equipes de Estratégia de Ações do Morgan Stanley nos EUA e na Europa destacaram as “principais escolhas” dos analistas de setor — as ideias de ações de maior convicção dos analistas — em cada região.
“Os analistas acreditam que as chamadas de alta convicção e nome único são particularmente oportunas. Isso porque ambas as regiões são atualmente ‘mercados de selecionadores de ações’”, diz o relatório do banco de investimentos.
“Nossa equipe dos EUA observa que o risco específico de ações — a proporção de retorno não explicada por fatores macro — nos EUA está atualmente no 80º percentil (desde 1999), com aproximadamente 63% dos retornos sendo explicados por fatores idiossincráticos. Da mesma forma, nossa equipe de Estratégia de Ações da Europa — que está firmemente no campo do pouso suave — observa que pousos suaves anteriores (particularmente em meados da década de 1990) viram uma dispersão estruturalmente crescente no nível de ações na Europa. E eles esperam que seja o caso neste ciclo”, pontua o documento.
6 – Estratégia de habitação dos EUA
Resumo: “Apesar da acessibilidade melhorada, espera-se que o volume de vendas suba apenas moderadamente nos próximos 12 meses. A questão é a oferta, não a demanda”.
Os estrategistas imobiliários do Morgan Stanley dos EUA observam que a acessibilidade ao setor melhorou aproximadamente 12% em relação ao quarto trimestre de 2023. “Embora períodos anteriores de melhoria semelhante quase sempre tenham levado ao crescimento nos volumes de vendas de casas existentes (EHS) nos próximos 12 e 24 meses, eles destacam que este mercado imobiliário é único. Embora uma melhor acessibilidade deva ajudar a demanda, o problema é a oferta, não a demanda”, diz o relatório.
“Eles esperam que o volume de vendas aumente nos próximos 12 meses. Porém, apenas moderadamente, dados os estoques historicamente apertados, o efeito de bloqueio e a acessibilidade que ainda é desafiada”, de acordo com o documento do banco.
7 – Economia do consumidor dos EUA
Resumo: “Acredita-se que os impulsionadores fundamentais do consumo — particularmente a riqueza das famílias — continuam apoiando os gastos contínuos e estáveis”.
A visão do Morgan Stanley é que os gastos do consumidor dos EUA diminuiriam, mas não cairiam drasticamente. “Até agora, esse caminho se concretizou. Nossos economistas dos EUA observam que os impulsionadores fundamentais do consumo — emprego, riqueza e crédito — indicam que o consumidor continua amplamente saudável. Assim, trata-se de um cenário que deve ajudar os gastos a permanecerem estáveis”, conforme o documento.
De acordo com o banco, eles acreditam que a riqueza continua apoiando os balanços das famílias. “Embora reconheçam que a propensão a consumir a partir da riqueza financeira é provavelmente pequena, o impulso deve ser direcionalmente positivo. E o patrimônio líquido dos consumidores dos EUA cresceu 8,5% ano a ano em média a cada trimestre nos últimos três anos. Trata-se de um crescimento 200 pontos-base mais forte do que nos três anos anteriores à covid”.
8 – Amazon.com
Resumo: “Sucesso em ‘itens essenciais’ de margem mais baixa representa otimismo para o crescimento de longo prazo da AMZN. Assim, o banco observa três maneiras pelas quais a empresa pode melhorar a lucratividade, mesmo que essa mudança de mix continue”.
Os analistas de Internet do Morgan Stanley dos EUA acreditam que, embora o sucesso crescente da Amazon (AMZO34) em itens de margem mais baixa, consumíveis e itens essenciais do dia a dia (produtos domésticos, cuidados pessoais, saúde e bem-estar, beleza, mantimentos etc) esteja pressionando as margens de mercadorias, eles veem o sucesso nessas categorias como otimista para o crescimento de longo prazo da AMZN.
“Eles estimam que os gastos offline anuais dos EUA em mantimentos, produtos domésticos e cuidados pessoais sejam de US$ 1,6 trilhão, cerca de metade dos gastos de varejo offline restantes dos EUA. Veem a captura de uma parcela maior desses dólares como importante para o algoritmo de crescimento de longo prazo da AMZN”, destaca o documento.
Além disso, os analistas observam três maneiras pelas quais a AMZN pode melhorar as margens, mesmo com essa mudança de mix:
- (1) mais eficiências de custo para servir (atendimento, remessa);
- (2) mais unidades por pacote;
- (3) publicidade — consumíveis/itens essenciais têm uma “taxa de adesão” maior do que a média para publicidade (que carrega altas margens).
